文/周毅

8月26日，拼多多发布2024年第二季度业绩。当季拼多多营收971亿元。距千亿关口仅一步之遥。报告期内，拼多多实现调整后运营利润360 亿元，同比增长139%，连续六个季度超预期。对于一个4万亿量级的电商平台而言，这是一份绝对亮眼的成绩。

不过，本季度的财报充满了争议。

营收增速已经出现了罕见的环比下降，拼多多却重申，仍将继续强化长期投入，增加百亿资金，扶持商家生态和完善平台治理。在随后财报电话会上，拼多多预告，长期来看盈利水平下降的趋势不可避免。消息传出后，资本市场为之震动，拼多多股价迎来前所未有的跳水。

"直男"拼多多，直言不讳地表达了自己坚持长期主义的决心。

在眼下的市场里，收入增速和盈利水平被奉若圭臬，"跑得快不快"、"赚得多不多"被视为衡量企业成绩的优先准则。但跑在最前面的拼多多反而想做另类："重仓"生态建设和平台治理--即使让渡部分收入、牺牲短期利润，也要将"内功"修炼到底。

电商市场的高水平发展，需要速度，更需要质量。平台的变"慢"变"重"，有利于市场的向实向好。企业也将由此豹变。正如拼多多联席CEO赵佳臻所说："在这条路上，我们必然要付出成长的代价，但为了长期的健康，管理团队将团结一致，把我们的平台生态建设好。"

营收增速放缓、长期利润承压，解码财报背后的拼多多

从财报数字来看，拼多多营收不及分析师预期。

今年二季度，拼多多收入971亿元，不及彭博一致预期的1000亿元。分部门来看，主要由国内主站广告贡献的在线营销收入491亿元，彭博一致预期505亿元；包含跨境电商业务佣金收入，以及多多买菜交易费用的交易服务收入为479亿元，彭博一致预期为500亿元。

环比来看，拼多多在线营销收入和交易服务收入增速，也都出现了放缓和下滑。

不过，这未必就是一件坏事。

随着社会进步和效率提升，中国商品供给和消费之间的通道被极大打通。得益于中国制造强大的供给能力，开放的社会化物流网络，以及互联网技术的发展，大量商品飞向寻常百姓家。拼多多增速放缓，某种程度上意味着越来越多的消费者，已经买到了自己喜欢的东西。

增速放缓，也是中国电商市场充分竞争的结果。不仅仅是拼多多，淘宝、京东、唯品会等平台，近年来也都投入了大量资源来增强自身吸引力。任何单一平台，都在面对比以往更激烈的竞争。拼多多电话财报会也提到，"随着整体竞争环境的不断加剧，拼多多的的营收增速可能会放缓。"而多元化的竞争格局会倒逼平台进步，促进市场的高水平发展。

在营收接近1000亿的同时，拼多多单季净利润也突破了300亿。财报显示，得益于效率提升和亏损收窄，拼多多的利润仍在增加：按非通用会计准则（No-GAAP）计，当季拼多多净利润为344亿元，远远超过了彭博一致预期的301亿元，同比增长125%。

但纵马疾驰的拼多多，选择主动给利润"降温"，把更多的精力放在内功的修炼上来。

在公布财报的同时，拼多多明确，将通过'扶持与治理'并举的方式，继续完善生态建设。它同时宣布了一项重要计划：投入百亿资源扶持新质商家，并推出交易手续费减免计划。未来一年，预计减免优质商家100亿元交易手续费。

赵佳臻在财报电话会上表示，在这个过程中，牺牲短期的利润是必须的，管理层已经达成共识，愿意为长期的健康付出巨大的当下代价。"未来几个季度的利润也许会有波动、反弹，但长期利润降低的趋势是不可避免的。"赵佳臻表示。

关于长期利润降低的原因，拼多多并没有官方解释。从外部视角来看，长期利润下滑理论上存在三种可能性：财务口径利润率下滑、平台变现能力下滑、绝对利润额下滑，悲观程度依次加重。现有的数据显然更支持第二种--拼多多主动减轻了自己的变现的力度和强度，将更多变现的空间还给市场，为商家减负，同时鼓励他们去追求更为长远的、有质量的增长。

坚持高质量增长，商家扶持和平台治理"一肩挑"

在中国电商市场兴起之时，大多数平台的高增长都受益于规模扩张带来的红利。在拼多多等平台"起量"的过程中，电商平台的GMV（成交额）随着电商普及率的增加而增长。但是伴随着市场逐渐成熟，行业竞争日益激烈，增长的质量，逐渐成为各方角逐的重点。

GMV仍是平台最重要的目标，但它的含义正变得更加丰富。在交易数量的基础上，拼多多如今更兼顾交易的质量，看重消费者的体验和感受，重视商家和生态的健康发展。拼多多正在向长期的、可持续的、有内功加持的高质量增长迈进，而不再是追求绝对的高增长。

这与拼多多近年来的动作是一脉相承的。

例如，作为中国最大的农产品上行平台，近年来，拼多多深根农业，筹划了一盘大棋。

在打通农产品供给时，拼多多没有被"量"的竞争所局限，而是将注意力集中到"质"的提升上来。通过百亿生态，农村地区的优质商家得到帮扶，好的商品可以获得更多走出去的机会；通过百亿农研，拼多多大力支持农业科学家开展前沿研究，同时鼓励研究生、博士生等新农人留在农村，为消费者提供更高质量的产品。一个多方收益的正向循环逐渐形成。

平台提高农产品质量，可以增强商品对用户的吸引力，刺激消费的内生性需求；在农业供应链和产业链上的投入，可以降低农产品的流通成本和损耗，将价格打下来，让普通人享受到农产品的"消费升级"；建设农业生态，可以创造就业和收入，反哺消费意愿和消费信心。

不仅仅是农产品，在产业带的长期投入上，同样能看出拼多多的决心和定力。

中国从来都不缺乏好商品。厚重的工业底蕴赋予了中国制造得天独厚的优势，孕育了数以千计的产业带。据商务部发布的《中国产业带数字化转型》，中国地级市或者百亿产值强县有250多个产业带，镇一级有1000多个专业化垂直产业带。但它们缺乏直面消费者的机会。

拼多多对产业带的长期耕耘，正在改变传统的发展模式。

以安徽亳州为例。作为"中华药都"，亳州花草茶有着得天独厚的地理人文优势，但是在相当长一段时间里，它却一直"不温不火"。究其原因，一方面，是由于过去的商品流通过于依赖线下渠道，获客门槛高，商品难以取得破圈效应；另外一方面，是产业离普通消费者过于遥远，生产企业无法捕捉到最前沿的消费趋势，难以把握创意创新和品质上行的发展方向。

在拼多多的帮助下，如今亳州的商家，正在将情况倒转过来。

借助移动互联网的优势和拼多多的庞大流量，消费者诉求和生产者信息之间的桥梁被打通。平台爆款商品信息，可以和当地供应链优势快速结合在一起，让当地商家稳稳接住热销品的流量并赚取利润。与此同时，拼多多为有心追求发展的优质商家，扫清了后顾之忧。

商家有优质商品，平台就会有确定性的流量支持。当地花草茶产业，可以把自己的运营重点放在打磨商品上来。商品的竞争从价格竞争转向研发、技术、创新的竞争，一片片工厂拔地而起。站在一个长期主义的视野上，拼多多帮助当地产业带走出了一条截然不同的道路来。

这种长期主义的理念，在最新的财季中得到了进一步体现。

为了进一步深化平台的生态建设，拼多多宣布投入百亿资源扶持新质商家，并推出交易手续费减免计划，未来一年，预计减免优质商家100亿元交易手续费。拼多多已向商家推出资源位技术服务费、推广软件服务费可退权益，通过一揽子扶持政策，持续助力商家提质增效。

主动让渡部分短期利润，真心实意为优质商家减负，拼多多鼓励商家追求更有质量的增长。

在扶持商家的同时，拼多多刀刃向内，明确宣布将强化平台生态治理。优化营商环境，意味着平台将出清大量不良商家和消费者，颇有些"壮士断腕"之意。虽然短期内在交易额等数据上有所损失，但长远来看，它防范了"劣币驱逐良币"，促进了市场的健康发展。

拼多多的减速键，是高水平市场的加速键

拼多多从来不是精致的利己主义者。

从百亿生态、百亿农研，到现在的百亿减免，拼多多追求的从来不是山呼海啸般的胜利，而是一分耕耘、一份收获，用真诚的投入去推动有质量、可持续的增长；扶持新质商家，去田间地头、工厂车间发掘新质生产力，拼多多是长期主义者，也在寻找和团结长期主义者。

拼多多给自己按下"减速键"，但这同时也是市场迈向高水平发展的"加速键"。

从诞生之日起，拼多多在做的其实一直都是整个中国零售供销市场的升级：平台自己来"兜底"，让再偏远的消费者也能享受到各类商品，让原本无名的工厂商品，也可以拥有接受市场检验的机会。拼多多，其实一直在推动整个电商市场的做强最大。

拼多多从来没有忘记修炼"内功"。多年来，拼多多持续投入生态建设和平台治理，坚持鼓励农研创新和产业发展。落脚点始终在供给侧的效率提升上。拼多多"让利"，依托的是供给侧的结构性改革和完善，而不是一时的低价和补贴。这也将倒逼行业迈向高水平发展。

无论是盈利"放慢"，还是投入"变重"，拼多多始终都在成为更好的自己。

追风赶月莫停留，平芜尽处是春山。

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