"> 记者彭衍菘

Wind数据显示，截至8月14日，偏债混合FOF（基金中基金）全市场规模已达2514.55亿元，年内增量达1022.84亿元，占FOF市场超七成。在低利率环境下，兼顾波动控制与收益弹性的偏债混合FOF，凭借“债基打底、多元资产小幅增配”的框架，正成为稳健型资金配置的重要方向。

从产品结构看，当前全市场偏债混合FOF共671只（各类份额分开统计），覆盖73家基金管理人。规模居前的产品中，富国盈和臻选3个月持有C规模达61.87亿元，富国盈和臻选A规模达59.27亿元，工银盈泰稳健6个月持有、广发智荟多元配置六个月持有A规模分别达48.65亿元、45.36亿元。

从持有期结构看，无持有期产品规模合计62.79亿元；3个月持有期产品总规模达1258.33亿元，平均规模1.44亿元，总规模居各期限之首；6个月持有期产品总规模达852.84亿元，平均规模7.11亿元，平均规模居各期限之首。

管理人方面，易方达基金以273.27亿元规模居首，富国基金、广发基金分别以245.09亿元、221.02亿元位列第二、第三位。

从业绩表现看，偏债混合FOF“低波动、收益不平庸”的特征较为明显。Wind数据显示，截至8月14日，近一年全市场偏债混合型FOF平均回报4.00%，正收益产品占比达96%；平均最大回撤仅-1.63%，超九成产品回撤控制在-5%以内。

“债基打底”的产品框架是低波动的重要来源。数据显示，在披露股票仓位的偏债混合FOF中，75.7%的产品股票仓位处于0—5%区间，权益类资产占比普遍较低，产品收益主要来自债券类基金的票息与资本利得，同时通过小比例配置权益、商品等多元资产获取弹性。

晨星（中国）基金研究中心助理分析师王方琳向《证券日报》记者表示，相比普通“固收+”产品，FOF具备双重分散机制：既通过底层基金实现基金层面的分散，又通过大类资产配置实现资产层面的分散；不同资产、策略之间相关性较低，收益路径更加分散，有助于平滑净值波动，在同等风险水平下获得更优的风险收益比。

偏债混合FOF的快速扩容，与低利率环境下的资金迁徙密切相关。深圳市排排网基金销售有限责任公司公募产品运营曾方芳向《证券日报》记者表示，规模爆发背后主要有三方面因素：一是低利率环境下存款“搬家”效应显现，居民寻求稳健收益的替代品种；二是产品历史业绩得到验证，形成口碑效应，吸引增量资金持续流入；三是银行理财净值化转型带来的资金外溢，部分追求稳健收益的资金转向公募FOF。

业内人士认为，随着存款利率持续下行、理财收益中枢回落，偏债混合FOF“固收打底、适度增配”的定位，契合了部分投资者“不愿承担高波动、又不满足于低收益”的需求，有望在居民资产配置中扮演更重要的角色。

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